作為一家專業(yè)為地方政府和城投平臺提供深化金融服務(wù)的企業(yè)，政信投資集團利用自身和聯(lián)盟(政信產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟)成員的工程優(yōu)勢，同時為客戶提供F+EPC和EPC+F的咨詢和相應(yīng)業(yè)務(wù)服務(wù)。對此，我們專訪了中國通廣董事總經(jīng)理、政信投資集團副總經(jīng)理范宗杰。

問：F+EPC業(yè)務(wù)和EPC+F在行業(yè)中產(chǎn)生的背景是什么?兩種業(yè)務(wù)有什么本質(zhì)區(qū)別?

答：EPC(Engineering Procure Construction)就是我們稱的“交鑰匙工程”，也就是設(shè)計、采購、施工安裝全過程，并且負責(zé)試運行，對承包工程的質(zhì)量、安全、工程以及造價方面全面負責(zé)。F是指financing，EPC加上F就是帶著融資。融資在前和融資在后有很大的區(qū)別。根據(jù)《政府投資條例》的規(guī)定，政府投資項目不允許施工企業(yè)墊資，因為會增加隱性債務(wù)，增加短期債務(wù)的額度。對于此類業(yè)務(wù)，我們在合作過程中規(guī)避直接墊資。

所以F+EPC模式適合一些不是純粹財政支出的項目。這一模式更能發(fā)揮工程總承包企業(yè)的主觀能動性，與建筑產(chǎn)業(yè)現(xiàn)代化結(jié)合，將減少設(shè)計變更，降低協(xié)調(diào)工作量，提高工作效率。相比傳統(tǒng)EPC模式來說，具有項目推進速度快，經(jīng)濟指標(biāo)好的優(yōu)勢;相比PPP模式來說，具有項目合作周期短、資金回款快的優(yōu)勢。而EPC+F即設(shè)計-采購-施工總承包+融資模式?，F(xiàn)在的工程投資對投資需求不斷擴大，并且要求工程項目全壽命周期集成，且工程公司之間的競爭激烈，誰能提供更全面的服務(wù)，誰更能中標(biāo)，于是承包商與業(yè)主尋求非常規(guī)的合作方式，先建后融資這種模式即EPC+F就在這種背景下產(chǎn)生了。

例如現(xiàn)在經(jīng)常被運用的“EPC+延期支付”模式，在施工過程中業(yè)主可以支付部分或者不付進度款，待工程建成后業(yè)主分期付款。由于項目建設(shè)的周期較長，承包商所需進度款可以運用市場化手段進行融資，對于具有明確還款來源和未來現(xiàn)金流穩(wěn)定的項目，可通過項目融資的方式進行募資，還可以通過ABS(資產(chǎn)證券化)進行融資，現(xiàn)在比較流行的公募REITs就是這種合作形式的延伸。

問：當(dāng)前國家鼓勵社會資本參與有收益的公共服務(wù)類項目投資，統(tǒng)稱為PPP模式，然后出現(xiàn)了各種不同的具體合作模式，您認為哪些類型的項目適合EPC+F模式?

答：我國經(jīng)濟從90年代至今出現(xiàn)了30年的高速增長，這30年也是基建的高速增長期，隨著國家級的重大工程和省市級重大項目收官并發(fā)揮出強大的經(jīng)濟價值，我國的基建也逐漸走向存量時代。過往的重大項目絕大多數(shù)都是政府(央地聯(lián)合)投資，通過發(fā)行專項債券資金支持建設(shè)，包括“十四五”規(guī)劃中的102項在建項目也都是政府投資，但是長期以來，對于很多縣鄉(xiāng)級的發(fā)展缺乏資金支持，因此發(fā)展也相對滯后，這些項目算不上重大工程，但也都是關(guān)系當(dāng)?shù)孛裆ｌ?，涉及到市政、醫(yī)療、健康、生態(tài)、園區(qū)建設(shè)等，比如城市的雨水污水地下管網(wǎng)建設(shè)，給排水管網(wǎng)，景觀河道治理，城市新區(qū)的各類民生配套等，這些工程的建設(shè)工期本身就不能過長，否則會影響使用，所以從設(shè)計到施工安裝的過程相對大工程較少，項目費用相對也不是很大，一般在千萬到億級，資金籌措難度不大，對于地方城投平臺和地方政府來說，債務(wù)壓力不大，因此適合EPC+F或者F+EPC的模式。

我們從近幾年的一些項目可看出這兩種模式很受歡迎，比如麻城的城鄉(xiāng)道路建設(shè)項目、一些城市的新區(qū)片區(qū)開發(fā)建設(shè)項目、重慶市合川區(qū)的信息產(chǎn)業(yè)城園區(qū)生產(chǎn)及服務(wù)型配套建設(shè)項目等。

問：無論F+EPC還是EPC+F，這里面的風(fēng)險如何控制?

答：無論哪種投資，只要是投資就會有風(fēng)險，關(guān)鍵是各方有沒有科學(xué)的風(fēng)險管控機制。首先，我們在篩選項目方面就是只選擇具有公益性質(zhì)的基建類和民生工程，同時我們在進行項目投資選擇時所看中的關(guān)鍵要素是融、建、管、還這四個主體是否都具備國資背景。

這也是我們選擇項目的基本標(biāo)準(zhǔn)，也就是地方平臺公司作為融資主體和還款主體，并且選擇有資質(zhì)的國資建設(shè)主體和管理運營主體。因為在我們看來，公共服務(wù)類項目是政府為當(dāng)?shù)匕傩仗峁┑姆?wù)設(shè)施，代表著政府的公信力，其強關(guān)聯(lián)的城投平臺是實現(xiàn)政府公共服務(wù)職能的抓手，因此其公信力也是不可置疑的，有這兩點保障就能保障項目在政策上的正確性，從而能夠順利落地。這也是我們集團立足政信業(yè)務(wù)八年來總結(jié)出來的共識。

所以說，從風(fēng)險的角度來看，還是看項目的屬性是公益的還是商業(yè)的。無論是EPC+F還是F+EPC，在確保政府不違規(guī)舉債的前提下，都是可行的。過往幾年，這兩種模式在市場上都有很多成功案例，也有值得思考的教訓(xùn)。我們集團也在不斷總結(jié)出成熟的合作范式，并將其標(biāo)準(zhǔn)化為流程，比如“72+2”道風(fēng)險控制流程?？傮w來說，不管是社會資本方還是城投平臺，還是參與融資的資管機構(gòu)，在參與公共服務(wù)類項目合作中都將誠信作為首要前提。我們國家從2016年就頒布了關(guān)于領(lǐng)導(dǎo)責(zé)任的倒追機制和終身追責(zé)制，我認為這是整個社會信用體系的基礎(chǔ)。